2882-2015Q4-0


1. 2015年稅後淨利579億元,YoY +17%,EPS 4.58元,每股淨值36.2元。

  • 國泰世華銀行2015年稅後淨利188億元,較2014年增加10億元,YoY +6%。
  • 國泰人壽2015年稅後淨利384億元,較2014年增加67億元,YoY +21%。

2. 國泰世華銀行放款維持平穩,資產品質健全,手續費收入成長動能強勁,並持續擴增海外據點,提高海外獲利貢獻度。

  • 淨手續費收入166億元,YoY +19%,其中財富管理手續費收入成長32%,主要是保險商品銷售成績佳,信用卡手續費收入亦成長11%,在競爭激烈的信用卡市場中表現優異。
  • 淨利息收入267.3億元,YoY +4%,淨利差1.2%,較2014年下降13bps,主要是受到央行降息影響,NCD及同業隔拆利率下滑,加上市場風險逐漸提高,放款策略較為謹慎,存放比率從64.9%降至60.6%,為近年低點。
  • 營業費用增加20.5億元,YoY +9%,主要是因為金融營業稅調高。
  • 2015Q4提列TRF準備金10億元,今年一、二月再提存4億元,總計14億元,近期人民幣匯率持穩,加上多數合約陸續到期,未來風險將逐步降低。
  • 近年深耕東南亞市場,目前在越南、柬埔寨、馬來西亞、寮國、菲律賓、泰國、緬甸、印尼都設有直營或轉投資分行,並持續在中國擴增據點,2015年海外獲利佔比達36.3%。

3. 國泰人壽保費市佔率穩居市場第一大,資本結構穩健(RBC=305%),近年調整產品結構,提高分期繳保單銷售佔比,以利新契約價值(VNB)提升,目前已見到成效。

  • 2015年總保費收入6,452億元,YoY +1%;初年度保費收入(FYP) 2,174億元,YoY -7%,但因分期繳保單佔比提高,初年度等價保費收入(FYPE) 1,020億元,YoY +43%。
  • 目前三年以上分期繳商品佔比達93.1%,高於2013、2014年之51%、83%,因產品結構改善,新契約價值(VNB) 576億元,YoY +8%,優於年度目標555億元。
  • 資金成本4.33%,較前一年度下降10bps,近年持續穩定下降;投資報酬率4.2%,避險前經常性收益率3.3%,預估今年現金股利收入203億元。
  • 各項資產投資報酬率:現金0.7%、國內股票7.5%、國外股票(避險前)8.1%、國內債券2.1%、國外債券(避險前)4.9%、擔保放款2.1%、保單貸款6%、不動產4.6%
  • 合併國寶、幸福人壽後,金管會有給予海外投資部位上限的優惠,考量國內固定收益市場殖利率偏低,國泰人壽持續拉高海外債券的投資比重,並降低現金部位,以提高經常性收益率。
  • 避險成本0.58%,外匯餘額準備金160億元,為業界最高,在準備金的調度運用上更具彈性,有助降低避險成本。
  • 帳面淨值3,482億元,備供出售未實現損益-39億元,主要是國內股票投資虧損,在海外股票及國內外固定收益的部份仍呈現正數,2016年以來因全球金融市場漸趨穩定,未實現損益已見改善。

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