大立光於2017年10月12日召開2017Q3法人說明會,向投資人說明2017Q3營運概況、2017Q4營運展望,以及手機鏡頭設計的未來趨勢。

營收結構

10M+ 70~80%、8M 10~20%、5M 0~10%、Others 0~10%

法說會摘要

1. 2017Q3營收148.9億元,QoQ +31.6%、YoY +4.0%,營業毛利101.4億元(GM=67.9%),營業利益87.9億元(OPM=58.9%),稅後淨利77.7億元,EPS 57.93元,低於市場預期。

a. 2017年受惠國際品牌大廠陸續推出雙鏡頭手機,且新廠於2017H2投產,帶動營收持續成長。

b. 2017H2因iPhone 8銷售表現不甚理想,而iPhone X又面臨良率不佳、遞延上市,客戶端訂單不如預期,導致短期營運動能偏弱。

c. 產品組合與2017Q2差異不大,管理層對良率也還不夠滿意,故毛利率提升幅度不大。

2. 展望2017Q4,管理層預期10月營收仍有機會較9月成長,但11月客戶端訂單還不明確,故營收動能存在疑慮。

a. 2017Q4的展望較過去疲軟,透漏iPhone X生產良率遲未改善,就算能如期上市,初期出貨量可能會非常少,目前市場預估iPhone X 2017Q4出貨量,已從4,500~5,000萬支下修至3,000~3,500萬支。

b. 市場樂觀預期,因iPhone X遞延上市,約有1,500萬支出貨量遞延至2018Q1,2018H1將淡季不淡,全年iPhone出貨量上看2.5~2.6億支。

c. 定錨研究團隊認為,iPhone X遞延上市將更嚴重排擠明年新款iPhone的銷售表現,且2018Q1將與Samsung Galaxy S9上市撞期,銷售表現存在疑慮,建議保守看待。

3. 未來手機鏡頭走向大光圈設計,且後置主鏡頭也可能會搭載3D感測功能,鏡頭規格及數量皆持續增加,有助大立光長期營運動能。

a. 7P鏡頭能提高鏡頭進光量,有助大光圈設計,目前已有客戶根據7P鏡頭設計相機結構,定錨研究團隊預期,2018H2將有中國品牌率先採用。

b. 相對於同業Kantatsu、玉晶光在6P鏡頭量產表現都還不理想,大立光可望維持技術領先優勢。

c. 若後置主鏡頭搭載3D感測,則相機模組鏡頭數將增加至4顆,市場認為,大立光在產能、技術、良率皆具絕對優勢,應為主要受惠者;但定錨研究團隊認為,根據iPhone X前鏡頭3D感測的結構設計,3D感測使用的鏡頭規格並不高,Kantatsu、玉晶光可能受惠更大。


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