聯發科於2018年1月31舉行2017Q4法人說明會,向投資人說明2017Q4營運概況、2018Q1營運展望,以及行動運算晶片、IoT、ASIC……等產品線的發展狀況。

營收結構

行動運算平台(Smart Phone/Tablet) 35~40%

成長型產品 (IoT/ASIC/PMIC) 27~32%

成熟型產品 (TV/Feature Phone) 27~32%

法說會簡評

1. 2017Q4營收604.03億元,QoQ -5.1%、YoY -12.0%,營業毛利率37.4%,營業利益率2.1%,稅後淨利101.6億元,EPS 6.50元。

a. 因Smart Phone、IoT產業進入淡季,營收呈現衰退,但因Smart Phone晶片產品結構持續改善,毛利率達37.4%,維持緩步回溫的趨勢。

b. 本季出售匯頂股權,產生一次性費用15.4億元,營業費用提高至212.94億元,若排除此項影響數,營業利益率可提升至4.7%。

c. 在行動運算平台方面,2017Q4出貨量1.1~1.2億套 (全年4.3~4.5億套),儘管近期Smart Phone市場需求較疲弱,尤其中國市場面臨較嚴峻的庫存調整期,但新產品Helio P23仍獲得客戶青睞,於2017Q4放量出貨;入門級產品MT6239,也在2017Q4正式量產。

d. 在成長型產品方面,因IoT、ASIC佈局持續發酵,並在智慧語音晶片市場獲得全球領先地位,出貨暢旺,表現持續優於公司整體平均。

e. 在成熟型產品方面,將力求維持市佔率,穩定貢獻營收及獲利。

2. 展望2018Q1,在USD/TWD=29.5的假設下,預估營收483~532億元,QoQ -16.0%、YoY -9.5%,營業毛利率37.0%、營業費用率35.0%。

a. 在行動運算平台方面,由於Smart Phone產業進入傳統淡季,且新產品貢獻度較集中在下半年,故行動運算平台出貨量將下滑至0.75~0.85億套。

1) 在中高階產品部份,下一代Helio P系列將升級為ARM Cortex-A73 CPU核心,將以往旗艦機才有的功能導入中高階機種,優化遊戲體驗,並加強AI處理能力,提供人臉辨識、照片優化等多媒體應用,以及3D感測功能,預計2018Q2量產。預期Helio P系列出貨量佔比,將從2017年10~15%,提升至2018年15~20%,儘管因Smart Phone市場需求疲弱,價格競爭壓力仍存在,但因新產品性價比高,在價格上不需要做太大的讓步。

2) 在主流市場部份,也將推出多款Modem規格LTE Cat.7的SoC晶片,提供更好的性能,並支援雙鏡頭規格,預計2018H2開始量產。

3) 在入門級產品部份,將與Google合作,推出多款支援Android GO版本的晶片,讓入門及手機僅需要512MB~1GB的記憶體容量,也能享受到良好的使用者體驗,例如整合新的Modem MT6739 Android手機,2018Q1將在印度市場開賣,未來還會有新的機種陸續投入。

4) 近期也推出業界首款六合一智慧健康晶片,60秒測心律、血壓、血氧飽和度等六項健康數據,提供Smart Phone客戶更多差異化賣點。

b. 在成長型產品方面,分為四大主軸,包括IoT、ASIC、PMIC、Wi-Fi,都有很好的中長期成長潛力,預期未來兩到三年內複合成長率將維持雙位數百分比,但2018Q1將面臨季節性下滑。

1) 在IoT部份,隨著中國政府及產業界積極推廣NB-IOT技術,聯發科也積極佈局,並取得相當不錯的產業地位。就M2M的市場來看,市場結構較類似Feature Phone時代,客戶較為分散。

2) 在ASIC部份,目前以消費性市場為主,業績表現取決於客戶的銷售狀況,近期幾個大客戶的銷售表現都相當不錯,較不擔心成長動能。

3) 在PMIC部份,主要是併購立錡取得的資源,將持續整合發揮集團綜效。

4) 在Wi-Fi部份,聯發科的目標是持續擴張市佔率,在電子終端產品Wi-Fi搭載率提高,以及規格提升的趨勢下,可望維持相當不錯的成長動能。

5) 在智慧語音晶片部份,聯發科已取得全球領先的地位,囊括Amazon、Google、阿里巴巴訂單,除了既有的智慧音箱市場成長強勁外,智慧語音系統開始擴展至TV、Smart Home市場,發展出新的應用,預期出貨量及產品規格都將持續提升。

3. Data Center Switch、車用晶片,已在2017Q4開始少量出貨,短期內營收貢獻度不高,但可望帶來中長期成長動能。

a. 車用晶片目前與美國、歐洲、日本主流車廠都有合作,也積極拓展中國電動車市場m

b. 車用市場需要較長時間耕耘,讓車廠或Tier1零組件供應商,逐步認識到聯發科的IP資產及ASIC設計能力,能提供他們完整的solution。

c. Switch晶片將採取較積極的策略,希望能在客戶端取得更高的供貨比重,並成立專門團隊克服技術問題,近期也有一些研發成果。


 

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