第三代半導體

1. 美國於2025年8月14日公佈2025年7月PPI年增率3.3%，遠高於前一個月2.3%、市場共識2.5%，儘管2025年7月CPI年增率仍維持穩定，但也顯示關稅政策已開始墊高生產成本，只是現階段多數成本由企業自行吸收，尚未轉嫁給消費者，故2025年9月上旬公佈CPI年增率、非農就業人數將會是主導FED是否啟動降息的關鍵。

1. 近期上市櫃公司陸續公佈2025Q2財報，許多產品組合較偏重消費性電子市場的公司，對於2025Q3營運展望轉趨保守，顯示廠商因應美國關稅政策提前備貨效應消退，但短期內仍有感恩節旺季備貨需求支撐，推測2025Q4營運展望有可能會進一步下修，並在2026Q1消費性電子市場淡季落底。然而，受惠於NVIDIA GB200/300 NVL 72組裝良率改善，2025Q3、2025Q4 ODM廠商出

1. 台灣2025年7月製造業採購經理人指數(PMI)連續2個月緊縮，近期廠商觀望關稅談判結果，提前備貨效應逐漸消退，供應鏈為降低庫存風險，多傾向採取下調安全庫存的策略，導致「生產數量」、「新增訂單數量」皆呈現緊縮。此外，現階段仍不確定關稅對於美國內需市場的影響程度，以及供應鏈也需要時間適應關稅帶來的額外成本，多數業者對未來六個月展望仍偏向保守。

近期美國政府逐步取消許多獎勵措施，包括在本季末取消電動車稅收抵免7,500美元，以及共和黨《大而美法案》取消對未達企業平均燃效標準的車廠罰款，對公司營運造成衝擊。經營層表示，2026Q2以前將會是公司最艱困的時期，但長期轉型策略維持不變，並將持續投入新車款開發、AI伺服器建置、人形機器人。

本季營收、毛利率皆優於前次財測區間，反映Raptor Lake獲得消費者青睞，CCG事業群營收優於原先預期。「Intel 18A」製程研發進度良好，2025年底前將推出新一代NB CPU ── Panther Lake，2026上半年將推出E-core系列server CPU ── Clearwater Forest，隨著「Intel 18A」製程產能爬坡，有助於成本結構改

【公告】因站長行程因素，「台股觀察週報 2025/7/20」與「台股觀察週報 2025/7/27」合併發刊。

2025年財測營收區間(以美元計)從YoY +24~26%上修至YoY +30%，受惠於AI晶片對於先進製程需求強勁；此外，截至目前為止，尚未觀察到客戶因應美國關稅政策而調整訂單，但仍須留意潛在風險，尤其是消費性電子市場。展望2026年，財測營收區間(以美元計)YoY +7~13%，2026上半年N7以下成熟製程產能利用率下滑幅度較大，營收成長動能趨緩，但N3、N5先進製程產能維持滿