定 錨 產 業 筆 記

本集邀請網通研究員Jing來跟我們聊聊，近期光通訊族群股價為何這麼強勢？產能瓶頸又在哪裡？希望可以幫助到投資朋友們了解這個產業的趨勢脈動。

近期定錨新增四家美股光通訊公司，包括Lumentum、Coherent、Fabrinet、AAOI，分別在雷射元件、光收發模組領域佔據領導地位，替用戶追蹤光通訊產業最新趨勢，歡迎有興趣的朋友加入訂閱閱讀報告！

溫馨提醒，下單按鍵掌握在自己手裡，本次聊的公司股性都很活潑，下單前請各位謹慎評估，再做決定！

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本集我們延續全年產業趨勢的主題，來聊聊台積電的先進封裝產能無法完全滿足客戶的情況下，訂單外溢到專業封測代工廠，有誰會受惠？告訴你封裝、測試、設備這三個產業正在發生什麼事。

溫馨提醒，下單按鍵掌握在自己手裡，本次聊的公司現階段股價都在歷史估值區間上緣，下單前請各位謹慎評估，再做決定！

本集你會聽到：

1) CoWoS先進封裝需求有多強？

2) 為何之前台積電擴產態度相對保守？

3) 先進封裝會外溢給哪些封測廠？

4) 台系設備商誰有機會受惠？

5) 新型的封裝方案目前趨勢是什麼？

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今天是丙午馬年大年初一，站長在此祝大家新年快樂，「馬上成功」、「馬上發財」、「馬上幸福」！

最近在Thread上面，看到很多命理師都說，丙午年走火運，有可能是動盪不安的一年。觀察近期國際局勢，地緣政治衝突持續升溫，說不定玄學預測還真的會應驗。

在大環境不穩定的時候，更需要深入研究基本面，才能抓住穩健獲利的機會，本集Podcast就來跟大家聊聊，2026年定錨研究團隊聚焦在那些產業趨勢！

本集內容非常豐富，包括：

1) 記憶體產業近況更新

2) 台積電資本支出創歷史新高，廠務工程喜迎商機

3) CoWoS先進封裝外溢至專業封測代工廠

4) PCB、載板產業趨勢

5) 成熟製程晶圓代工產能緊張，PMIC、MCU、Nor Flash醞釀漲價

6) 銀價上漲推升被動元件漲價循環

7) 光通訊產業聚焦CPO、OCS

祝福大家，在開車返鄉途中，聽著定錨產業筆記Podcast，成功掌握下一波財富重分配趨勢！

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新的一年，定錨產業筆記祝大家「馬上發財」，希望大家的持股都可以一路上漲！

本集邀請本站神獸級人物出場，跟大家分享2026年全球總經趨勢，希望大家可以聽得開心，也可以深入瞭解解今年的市場脈動。

下一集我們會請站長分享2026年產業趨勢，以及回答付費會員提出的QA，想瞭解更多內容，或是也想在站長出現的特別集數QA，歡迎大家加入我們的訂閱會員！訂閱後，會給大家滿滿的產業報告大平台，上個月總共發了24篇報告，平均一篇不到20元，真的又佛心又超值！

本集你會聽到：

1) 2026年美國經濟展望，準FED主席 Warsh利率政策與現任有何不同？

2) 日本擺脫負利率後會有什麼影響？

3) 台美關稅協議底定後，我們怎麼看台灣經濟？

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AI資料中心的瓶頸，正從「算力」轉向「網路」。當規格往800G升級至1.6T升級，面臨的是InP基板出口管制、InP磊晶片產能不足、CW Laser/EML雷射元件供不應求，以及下一世代CPO/OCS交換器架構。

近期定錨新增三家美股光通訊公司，替用戶追蹤AI光通訊產業趨勢！

1) Lumentum(LITE)：InP磊晶片滿載，100G EML需求強勁、200G EML逐步接棒，並卡位NVIDIA CPO交換器外部雷射光源(ELS)，往系統級解決方案延伸。

2) Fabrinet(FN)：AWS ASIC運算主板打件組裝產能快速爬坡，在NVIDIA CPO交換器光纖芯束精準對位組裝環節技術門檻高，短期競爭者少，具先發優勢。

3) Coherent(COHR)：率先量產6吋InP磊晶片，如果產能順利爬坡，不僅擁有成本優勢，並且將成為解決InP磊晶片產能瓶頸的最大受惠者。此外，公司也擁有光收發模組產能，同步受惠於客戶強勁需求。

從俄烏戰爭到近年的區域衝突，戰爭型態正在改變，飛彈、無人機變成主角。台灣的防禦思維，也跟著轉向「分層防禦」與「反無人機」的不對稱作戰。那問題來了 ── 這波趨勢，台灣哪些產業可能受惠？

這集我們邀請航太軍工研究員Mark，一起來掌握航太軍工產業最新趨勢。

本集你會聽到：
1) 「台灣之盾」介紹：分層防禦、反無人機、偵蒐整合，背後需要哪些關鍵能力？
2) 無人機供應鏈拆解：Tier 1系統整合、Tier模組、Tier 3零組件，台廠強項在哪？瓶頸又在哪？
3) 海軍、海巡署造艦計畫，台灣三大造船廠誰能掌握機會？

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市場雙重夾擊：風險資產為何下挫？

定錨認為，這波的市場回檔，是因為聯準會新任主席提名、日圓告別負利率、保證金上調……等因素，引發市場對於風險性資產的重新估值

1) 聯準會新鷹派登場：採取「有節制的寬鬆」

市場把 Kevin Warsh視為更重視紀律的人選，就算降息，也可能搭配縮表回收過剩流動性，使得風險性資產依賴超額流動性支撐估值的慣性改變，導致估值面臨修正。

2) 日本告別負利率：套利交易平倉潮

近期日本央行引導利率正常化路徑更明確，日本十年期公債實質利率轉正，引發日圓套利資金平倉，促使全球風險性資產出現降槓桿賣壓。

3) 保證金上調：降槓桿賣壓可能再來一次

芝加哥商業交易所調高保證金規定即將生效，迫使槓桿倍數較高的投資人須補足保證金，或是降低部位，導致貴金屬價格下跌，引發連鎖賣壓。

本次回檔修正，與基本面因素較無關，但估值修正有時候會比想像中更劇烈，提醒投資人還是要做好風險控管，切勿接下墜中的刀子！此外，也可以留意產業前景明確、基本面強勁的公司，在估值修正告一段落、股價止穩後，審慎評估是否要逢低分批佈局。

先前NVIDIA在CES 2026發表會提到，機器人將會是AI下一個關鍵應用，而近期Tesla也表態Fremont工廠Model S、Model X產線將於下一季度結束生產，並改裝成人型機器人Optimus產線，目標於2026年底開始量產。

Optimus 3預計將於數個月後發表，核心競爭力在於獨特的靈巧手設計技術，其中所使用到的高精密度微型元件，將牽動工具機產業未來發展方向，主要可以分成四大主軸：

1) 致動模組：動力核心
致動模組由伺服馬達、減速器組成，負責把能量變成精準動作，往往也是整機裡價值佔比最高、最容易隨規格升級的環節。

2) 傳動元件：骨骼肌腱
滾珠螺桿、線性滑軌等傳動元件，決定「動起來像不像人」：穩定、靈活、耐用，這些都會直接影響量產與維護成本。

3) 感測元件：五官知覺
鏡頭、雷達、力覺/觸覺等感測器，讓機器人能感知環境並安全互動，而多維度力覺感測器更是技術門檻關鍵。

4) 主晶片：智慧大腦
晶片負責AI推論與動作控制，搭配新一代模型，能把「學技能」從寫程式，推進到更直覺的指令與示範，讓商業化門檻再往前一步。

以下提供2025年6月25日發佈「人型機器人牽動工具機產業轉型契機」獨家產業報告，幫大家瞭解人型機器人產業概況。

獨家產業報告連結：https://investanchors.com/user/vip_contents/17499654081385

2026年的關鍵字很清楚：「政策」決定節奏，「AI」決定方向。

定錨研究團隊把全球主要經濟體的貨幣、財政政策主軸，濃縮成一張圖，幫您快入了解2026經濟脈動！

美國：貨幣財政雙引擎

關稅帶來的通膨被定調為一次性影響，聯準會上半年偏觀察、下半年降息彈性更大；加上《大而美法案》進入實質貢獻高峰，政策性擴張仍是主旋律。

歐元區：結構性財政投資

歐洲央行降息週期接近尾聲，利率趨於穩定；但德國基建、國防支出與歐盟復甦與韌性機制進入撥款加速期，支撐溫和成長。

日本：貨幣正常化與積極財政拉鋸

商品通膨緩降，但薪資上行撐服務通膨，日銀仍有升息空間，留意日債實質利率轉正可能推升日圓匯率；同時，高市政府擴大補貼AI、半導體，支撐經濟成長。

中國：結構轉換陣痛期

中國人民銀行維持適度寬鬆、資金更精準支持科技與高端製造；「十五五」計畫啟動新質生產力與反內卷，但內需偏弱，傳統產業仍面臨產能過剩的問題。

台灣：關稅底定，驅動穩健成長

高科技優勢更穩、傳產關稅劣勢改善，有助修復「外銷熱、內需冷；科技熱、傳產冷」的失衡；上半年成長動能仍強，下半年關鍵看出口數據與匯率變化。

定錨認為，降息沒結束，但「上半年先慢、下半年再看」。

我們把這次FOMC後的市場方向，濃縮成三個你看得懂、用得上的結論：

1) 降息節奏：2026上半年偏審慎，下半年才有機會加速

就業與通膨風險都在降溫，Fed 先選擇暫停降息觀望數據。

2) 債市走法：短債買盤有撐，長債區間震盪

透過修法擴大准許銀行與加密貨幣發行商購買短債，維持市場流動性；長債則受經濟韌性影響，維持區間震盪格局。

3) 台灣視角：2026上半年央行大概率按兵不動，房市走向量縮價穩

是否轉向更寬鬆，關鍵會落在2026下半年台美利差收窄與出口數據；房市則進入「交易量縮、價格持穩」的盤整期。

2026年初我們做了一個大膽的決定 ── 派研究員Eric飛往美國Las Vegas參加CES 2026，把第一手產業觀察帶回台灣！

首集節目，我們將帶你快速抓住CES 2026展場最重要的三件事

本集你會聽到：

1) CES現場有什麼「真的酷」的科技產品？

2) AI伺服器走向更高算力密度、更高功率後，散熱、承重、電源......等架構如何升級？

3) CPO交換器為什麼值得看？資料中心跨機櫃傳輸規格升級，帶動相關供應鏈的新機會！

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美國正式啟動「半導體關稅」但這次關鍵不在於全面封殺，而是強調「美國境內消費與使用」，只要能證明最終用途在美國、支持在地供應鏈，就有機會取得豁免；反之，若進口後再轉售海外，就會面臨關稅壓力。

更重要的是，台美貿易談判終於取得成果，台灣在新的貿易條件下，取得更加有利的競爭地位：

1) 全球首個半導體「最惠國待遇」。

2) 承諾台灣企業將在美國自主投資2,500億美元，金額低於日本、韓國，且無須政府出資，並能充份保障企業自主權。

3) 關稅降至15%，且不疊加，弭平傳統產業在WTO體系之下，長期面臨的關稅劣勢。

2025下半年以來，紐約白銀期貨價格一路往上衝，銀膏成本跟著提升，迫使被動元件廠商陸續調漲電感磁珠、壓敏電阻、厚膜電阻......等產品報價。

但更值得注意的是，這波漲價不只是原材料成本驅動，AI伺服器的龐大需求將成為未來缺貨的導火線。

定錨研究團隊觀察到以下幾個關鍵指標：

1) GB300 NVL 72機櫃MLCC用量較HGX H200提升接近10倍，Rubin Ultra Kyber Rack將再提升6~8倍。

2) 日系大廠產能已滿載，且擴產態度相對保守。

3) 瞬間電流變化更劇烈，TLVR電感成為標配。

4) 台系廠商持續配合客戶進行新產品驗證，有機會在未來取得更多訂單。

台積電剛才宣佈2026年CAPEX高達520~560億美元，創歷史新高，顯示台積電加速建設先進製程、先進封裝新廠房，並持續推進下一世代A14製程。

近期市場高度關注廠務工程相關廠商，定錨研究團隊也整理了台積電廠務供應鏈，包括無塵室與機電整合、水循環系統、氣體供應系統、化學供應系統四大項目，代表廠商分別是漢唐、兆聯實業、和淞、帆宣。

未來隨著建廠進度持續推進，土建、一次配、二次配、自動化……等不同階段的供應商，也將陸續進入營收認列高峰期。

今天新聞提到瑞昱切入NVIDIA資料中心供應鏈，其實是在Quantum-X CPO交換器裡面的SSD controller，本次CES 2026展覽剛好有拍到照片。

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