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本季Data Center客戶對於HBM需求維持強勁，但受到消費性電子市場進入傳統淡季影響，使得Mobile、Storage業務營收衰退幅度較大，工控市場Embedded業務也持續進行庫存調整。展望2025年，成長動能主要來自HBM、高容量DRAM模組、資料中心級LPDDR，除了8-hi HBM3E持續供應NVIDIA GB200，12-hi HBM3E也將切入NVIDIA GB30

NVIDIA於2025年3月18日舉辦GTC 2025開幕演說，由執行長黃仁勳親自主持，展示公司未來產品路徑，包括Blackwell Ultra、Rubin、Rubin Ultra......等。黃仁勳表示，2024年四大雲端服務商合計購買130萬顆Hopper GPU，而2025年已購買360萬顆Blackwell GPU，目前GB200 NVL 72機櫃已進入量產階段，且市場需求強勁，並

2024Q4營收與前一季度大致持平，由於NVIDIA即將於2025年初推出新款顯示卡 ── RTX 50系列，使得消費者抱持觀望態度，顯示卡、主機板出貨量皆較前一季度大致持平。然而，受到美國電競NB市場競爭加劇、舊機種促銷力道加強、零組件價格上漲......等因素影響，毛利率較前一季度顯著下滑。展望2025Q1，營收將較前一季度持平，呈現淡季不淡，受惠於NVIDIA RTX 50系列

本季營收較前一季度小幅成長，受惠於Intel Eagle Stream、AMD Bergamo平台滲透率持續攀升，以及Intel Birch Stream、AMD Epyc Turin新平台開始少量出貨，帶動伺服器業務營收佔比持續提高。展望2025Q1，營收將較前一季度小幅衰退，主因適逢農曆春節假期、工作天數減少影響，但2025Q2以後可望恢復成長動能，尤其以伺服器業務成長動能最強勁

1. 美國於2025年3月12日公佈2025年2月消費者物價指數(CPI)年增率2.8%，低於前一個月3.0%、市場共識2.9%；核心CPI年增率3.1%，亦低於前一個月3.3%、市場共識3.2%，主因能源價格下滑，以及住房成本漲幅略有收斂所致。在數據公佈後，市場對於美國經濟可能面臨「停滯性通膨」的擔憂有所緩解，避險心態緩和，導致美股三大指數齊漲，美國十年期公債殖利率小幅反彈、價格

(站長OS：許多訂閱會員反饋，在記憶體事件後，近期文章風格變得保守，其實也不一定是受到記憶體事件影響，而是站長也透過這個方式在暗示保守看待行情。如果比較細心的訂閱會員，會發現「景氣燈號」報告已經數次提到，2025下半年燈號有可能會降為綠燈，領先指標也有成長趨緩的跡象，而且盤面很明顯缺乏主流，產業也沒什麼題材。另外，有少數

本季營收較前一季度小幅成長，毛利率較前一季度小幅下滑，儘管受惠於雲端及物聯網事業群、光電事業群持續成長，帶動產品組合轉佳，但公司近期進行產能調整，將部份產品轉移至越南廠生產，衍生較多一次性成本及費用。展望2025年，受惠於NVIDIA GB200 NVL 72進入量產階段，以及雲端服務商客戶逐漸正視BBU的必要性，可望帶動33KW Power Shelf、BBU......

本季營收符合前次財測區間，受惠於AI伺服器電源供應器、液冷散熱解決方案逐步放量出貨，抵銷消費性電子市場對於電源供應器、被動元件......等零組件需求下滑。展望2025Q1，受惠於AI伺服器電源供應器、液冷散熱解決方案逐步放量出貨，營運呈現淡季不淡；此外，自動化事業群、交通事業群因基期已低，衰退空間已有限，預期不會再拖累營運表現。由於AI伺服器對於電源供應器功率需求越來越高，將帶動電

FY2025Q4營收優於前次財測區間，Data Center業務受惠於H200銷售金額持續成長，以及Blackwell GPU產能爬坡，營收續創歷史新高。展望FY2026Q1，營收將較前一季度穩健成長，受惠於Blackwell GPU、RTX 50系列持續放量出貨，帶動Data Center、Gaming業務營收成長。近期市場謠傳，NVIDIA下修2025年CoWoS先進封裝訂單9.